以伊12日战争后，阿联酋是否还安全？

2025年6月24日，以伊双方经过美国的中间调停，战争正式结束了，美国称之为12日战争。

在停战前夜，对于美国轰炸核设施，伊朗只是象征性的做出反击，对伊拉克和卡塔尔的美军基地发射了几枚导弹。当晚卡塔尔和阿联酋等区域的领空关闭，航班全部暂停。卡塔尔的居民能看到从伊朗射来的导弹，据说在落地前这些导弹全被卡塔尔的防空系统拦截。

从地图上看，整个中东，尤其是经济最为发达的环海湾区域，全部都落在伊朗的导弹射程范围内。这一次导弹事件，让在阿联酋、卡塔尔的外派们重新思考，他们的所在之处是否安全？这里是否依然是投资的应许之地？我们既要回顾历史，也要结合当下市场的判断。这里我们主要讨论包括卡塔尔、阿联酋在内的海合会国家。除了以上两个，海合会还包括阿曼、卡塔尔、科威特和巴林。

历次中东战争和冲突

环以色列

如果说墨西哥最大的苦难是离上帝太远，离美国太近，中东饱受战乱的这几个国家也是一样的，离真主太远，离以色列太近。以色列自独立以来，先是分别在1956年、1967年和1973年同埃及打了西奈战争、六日战争和十月战争，周边的叙利亚和约旦也有卷入。随着埃及的势力衰退，周边的阿拉伯国家不再能够对以色列组织大规模的战争，冲突有所缓解。但与此同时，黎巴嫩由于内部教派林立引发内战，长达十几年，国家处于失序状态，真主党和巴勒斯坦的武装势力在黎巴嫩得以发展壮大，长期与以色列保持冲突。

伊朗相关

伊朗作为一个区域大国，政权的更迭十分频繁，自己参与同时也资助了大量的冲突。1925年巴列维通过军事政变推翻了前任王朝，造成了一大批伊朗难民，而后者也成为了迪拜的第一批外来移民。1978-79年，伊朗伊斯兰革命，被萨达姆领导下的伊拉克趁虚而入，被迫打了8年两伊战争，双方都有大量伤亡，没有输赢。 伊朗在中东区域资助了一大批武装组织，包括巴勒斯坦的哈马斯、黎巴嫩的真主党、也门的胡塞武装、以及伊拉克和叙利亚的一些势力，后者持续造成区域性的冲突。但自从2023年10月巴以冲突以来，伊朗的区域影响大幅减弱。

伊拉克相关

伊拉克在萨达姆的强势领导下发动了一系列战争。从1980年的两伊战争开始，伊拉克在1990年又入侵了科威特，发动了海湾战争，以及之后几年双方的冲突。2003年，美国在911事件后发起了伊拉克战争，推翻了萨达姆的统治。战后的伊拉克陷入长期的动荡，为2014年-2017年ISIS的出现创造了条件，而后者在伊拉克和叙利亚等区域乃至世界犯下了大量暴行。

阿拉伯之春

2010年12月17日突尼斯的水果摊贩穆罕默德·布阿齐兹自焚，以此抗议政府的腐败和警察的骚扰。这一事件迅速引发了突尼斯国内大规模的抗议活动，最终推翻了长期执政的总统本·阿里。突尼斯革命的成功激励了其他阿拉伯国家的民众，抗议活动迅速蔓延至埃及、利比亚、叙利亚、也门、巴林等国，旧政府被推翻，国家陷入混乱状态。巴林、沙特、阿曼也发生抗议活动，但被军事镇压和经济改革等方式平息。这场运动从2010年12月17日开始，并在2011年达到顶峰，但其影响持续至今。

历次中东战争几乎都是环海合会的战争，沙特和阿联酋会参与到对伊拉克、也门的战争中，但对本土没有影响；科威特自从被伊拉克入侵后，稳定发展，也没有再卷入任何战争中。

海湾国家的近况

海合会国家最近几十年都把发展多元化、现代化放在第一优先位。主要的转折点就是海湾战争，联合国军的介入，不亚于日本的黑船事件，让海合会国家全部认识到现代化的强大。统治家族过去通过石油收买人心来维持统治，在海湾战争之后不得不拿出更多的钱去发展现代化，来巩固统治地位。另一方面，化石燃料的开采枯竭、以及全球能源转型的趋势，也给海合会诸国设了一个闹钟。对于能源储量限制，每个国家情况不同，但几乎都只剩下十几二十年可供开采。最近几年各个国家愿景，除了Saudi Vision 2030，还有We the UAE 2031，Oman Vision 2040，多元经济和现代化的发展，都是重中之重。

和平安全是发展的前提条件。海合会国家过去通过石油收入支撑财政，对企业和个人免税，因此吸引了大量企业、大量的外派留在这里。自从发现石油开始，已经有外派在这里长待了几十年，甚至几代人都留在了这里。此外也有很多难民，来自北非或其他中东国家，留在沙特。安全的环境能够稳住人心，让人们愿意长待下去，一心一意发展经济。

所以海合会国家从自己切身的利益考量，都会尽全力防止自己国家陷入冲突，也不希望中东出现战乱。海合会国家因为分享共同的愿景，文化上也很相近，联盟十分紧密。尽管也有出现危机的时候，例如2017年因为政治原因，沙特和阿联酋等国家断绝了与卡塔尔的外交和贸易关系，并对卡塔尔实施了海陆空封锁，但是卡塔尔也没有被剥夺海合会的资格，关系在2021年经由科威特的斡旋得以恢复。在伊拉克入侵科威特后，海合会也表现出了团结一致，帮助科威特恢复到战前的样子。

迪拜金融市场市场反应

宏观的环境对资产的表现有决定性影响。自从2020年迪拜金融市场跌落谷底后，目前依然在走一轮大牛市。尽管目前已经是过去十几年的新高，市场整体的P/E也都在30多，但依然有很多P/E在10、股息率在5%的好公司，而且从DFMGI的数据看这一次增长要比过去两次都更为稳健。

较为有代表性的是迪拜Emaar股票，过去两年的每一次危机，都变成了抄底买入的好时机。那些战争和冲突实实在在的发生了，但是对迪拜金融市场没有本质上的影响，也就意味着，对迪拜的影响其实有限。

海合会国家的具体情况可能略有差别，但从本次危机中市场恢复的情况来看，情况可能大差不差。科威特的BKM，卡塔尔的QSI，沙特的TASI，巴林的BHSEA SI，阿曼的MSX，表现都还好。尤其是卡塔尔，这一次危机中被伊朗射来导弹，但市场没有受影响。

回到一开始的问题，包括阿联酋、卡塔尔、沙特在内的这几个海合会国家，极大概率长期以往还是安全的，无论是从历史还是当前的情况，以及深层的国家层面的使命来看，这些国家没有向外扩张的意愿，相反本土发展是十分紧迫的。

是否依然是投资的应许之地？最近世行给阿联酋的预测是2025年4.6%的经济增长，2026-2027年4.9%的经济增长，给海合会的预测是从2025年3.2%的经济增长到2027年4.8%的经济增长；IMF预测沙特在2025年有3.8%的经济增长；S&P预测阿联酋在2025-2028年保持4%的经济增长。主权信用方面，S&P，Moody和Fitch在2025年6月都给到了阿联酋AA左右的评级，维持稳定的预期。海合会的几个国家在最近几年都发了很多债，用于支撑油价下行导致的经济下行压力。不一样的是，阿联酋的财政还是盈余的，但其他海合会国家，尤其是沙特已经有很高的财政赤字。阿联酋的情况应该是没有问题；沙特尽管项目规模有缩减，但还会继续支持它的项目，短期几年情况或许也还好。其他海合会国家没有太大例外，表现应该都不差。